公司的財務(wù)狀況如果發(fā)生重大影響的事項需要做出客觀、全面、系統(tǒng)的分析和評價，并進行必要的科學(xué)預(yù)測而形成的書面報告。公司的財務(wù)分析報告從全方位的角度分析當(dāng)前公司的財務(wù)狀況，為投資者提供可靠的投資依據(jù)。下面是小編為您收集整理的克萊斯勒公司財務(wù)案例分析報告，希望對您有所幫助。

      公司簡介：戴姆勒克萊斯勒集團公司成立于1998年，是由原德國戴姆勒奔馳汽車公司與美國克萊斯勒汽車公司合并而成。強強聯(lián)手讓戴姆勒克萊斯勒集團公司一躍成為當(dāng)時世界上第二大汽車生產(chǎn)商。2007年戴姆勒克萊斯勒集團公司分拆，聯(lián)手9年后，戴姆勒奔馳與克萊斯勒又各奔東西。

　　1998年5月7日，戴姆勒·奔馳公司總裁于爾根·施倫佩和克萊斯勒首席執(zhí)行官羅伯特·伊同在倫敦宣布兩家生汽車產(chǎn)商合并，戴姆勒奔馳以360億[1]美元的價格收購克萊斯勒，組建了戴姆勒-克萊斯勒集團公司，由此戴姆勒-克萊斯勒公司成為全球第二大汽車生產(chǎn)商、世界第五大汽車公司。 戴姆勒-克萊斯勒產(chǎn)品涵蓋小排量汽車、豪華轎車、輕型商用車、重型載重車以及舒適型長途客車。

　　戴姆勒-克萊斯勒旗下的轎車品牌包括邁巴赫、梅賽德斯-奔馳、克萊斯勒、道奇、普利茅斯和smart;商用車品牌包括梅賽德斯-奔馳、福萊納、Sterling、西星、三菱扶桑和Setra。

　　案例分析：戴姆勒——奔馳公司和克萊斯勒合并

　　1998年5月7日，德國的戴姆勒——奔馳汽車公司購買美國第三大汽車公司克

　　萊斯勒價值約為393億美元的股票，收購這家公司，組成“戴姆勒一克萊斯勒”股份公司，奔馳和克萊斯勒將分別持有其中57%、43%的股份。

　　這一并購行為涉及的市場交易金額高達920億美元。合并后的新公司成為擁有全球雇員42萬，年銷售額達1330億美元的汽車帝國，占據(jù)世界汽車工業(yè)第三把交椅。

　　【一】背景分析：

　　德國的戴姆勒-奔馳公司和美國的克萊斯勒公司均為世界著名的汽車制造公司，戴姆勒-奔馳的拳頭產(chǎn)品為優(yōu)質(zhì)高價的豪華車，主要市場在歐洲和北美，美國克萊斯勒公司的產(chǎn)品幾乎全部集中于大眾車，與戴姆勒-奔馳在產(chǎn)品和市場范圍上正好互補，兩家公司的合并是著眼于長遠競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性合并。兩家公司各自的規(guī)模以及在地理位置上分屬歐洲大陸和美洲大陸，使合并的復(fù)雜程度和評估難度大大提高。

　　【二】具體的運作：

　　由于凈資產(chǎn)賬面價值不能決定持續(xù)經(jīng)營公司的內(nèi)在價值，而受股票數(shù)量、市場交易情況、投機性等眾多因素的影響，股票市場價格具有短期波動性，因此在評估方法的選擇上，賬面價值法、市場價格法等均被否定，最終決定采用收益法分別對兩家公司進行評估，并以此為基礎(chǔ)確定換股比例。

      1.評估過程

　　(1)確定未來年度凈收益。原則上以各自獨立經(jīng)營為基礎(chǔ)分別進行價值評估，不考慮雙方因合并產(chǎn)生的預(yù)期整合效應(yīng)和合并費用。原因在于：一是雙方規(guī)模、實力相當(dāng)，對合并后企業(yè)的貢獻基本相同;二是與兩家企業(yè)的價值相比，整合效果較小，可以忽略不計。在具體方法上，則從歷史數(shù)據(jù)出發(fā)，考慮未來企業(yè)發(fā)展與競爭環(huán)境，分析雙方存在的發(fā)展機會和風(fēng)險，以此為基礎(chǔ)構(gòu)成兩階段評估模型。

　　第一階段為預(yù)測期，時間從1998年～2000年。為評估兩公司當(dāng)前獲利能力，獲取預(yù)測未來收益的依據(jù)，合并雙方以1995年～1997年經(jīng)審計的公開披露的財務(wù)報表，對各項收入和費用進行了詳細分析，并對未來不會重復(fù)發(fā)生的一次性費用和收入項目進行了調(diào)整，分別計算出1998年、1999年和2000年各自所屬部門的息稅前凈收益及總和。

　　第二階段為續(xù)營期，時間為2001年及以后年份。自2001年開始，假設(shè)兩公司的息稅前凈收益保持不變，其數(shù)額等于2000年息稅前凈收益扣減不可重復(fù)發(fā)生的收入和費用項目。在息稅前凈收益的基礎(chǔ)上，進一步扣除根據(jù)兩公司1998年1月1日資本結(jié)構(gòu)計算得出的凈利息費用、其他財務(wù)收入和費用、公司所得稅、得到兩家公司未來各年份的凈收益。

　　由于公司評估時必須考慮股權(quán)投資者的納稅情況，在公司凈收益的基礎(chǔ)上，還要減去按35%假設(shè)稅率計算的股東所得稅，得出最終用于貼現(xiàn)的稅后凈收益。

　　(2)確定貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率分為三部分：基礎(chǔ)利率、風(fēng)險溢價(報酬率)和增長率扣減(修正值)。

　　基礎(chǔ)利率：兩家合并時，正值市場處于低利率時期，不足以代表未來長期的利率水平，最終確定評估的基礎(chǔ)利率為6.5%。

　　風(fēng)險溢價：取決于公司自身及所處行業(yè)的風(fēng)險，根據(jù)有關(guān)實證研究資料，平均風(fēng)險報酬率在4%～6%之間，因為兩家公司的效益較好，所以統(tǒng)一采用3.5%作為風(fēng)險報酬率。這里值得注意的有兩點，一是因為不同來源提供的β值差異甚大，所以沒有采用CAPM模型;二是因為換股比例僅決定于兩家公司的相對價值，所以盡管使用不同的風(fēng)險報酬率將導(dǎo)致雙方絕對價值的變化，但不會對換股比例產(chǎn)生重大影響。

　　修正值：理論上資本市場利率包括了通貨膨脹所造成的風(fēng)險補償，但由于企業(yè)可以通過提高銷售收入部分補償由于通貨膨脹造成的成本上升，企業(yè)的名義收益將按通貨膨脹的一定比例增長，所以名義貼現(xiàn)率包括了數(shù)值上等于未來通貨膨脹率一定比例的可扣減利率，即所謂增長率扣減。假定通過提高銷售價格，兩家公司的名義收益將以1%的速度增長，則2001年及以后年份恒定收益的貼現(xiàn)率應(yīng)減去1%的修正值，而1998年～2000年的各項收入和費用是按實際金額估算的，所以這三年的貼現(xiàn)率無須扣減修正值。

　　(3)非經(jīng)營性資產(chǎn)評估。運用收益法折現(xiàn)的價值僅僅反映了企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營的價值，要得到企業(yè)完整的價值還需要考慮非經(jīng)營資產(chǎn)。這些可單獨出售的非經(jīng)營性資產(chǎn)并不影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值，應(yīng)單獨評估，評估的方法是計算資產(chǎn)在市場上出售后扣除費用的凈收益。

　　通過上述評估，兩個企業(yè)的收益現(xiàn)值分別為1020.71億馬克、803.79億馬克。再加上非經(jīng)營性資產(chǎn)的價值，得出兩個公司的實際價值分別為：奔馳公司1100.10億馬克，克萊斯勒804.39億馬克(不出售庫存股票)或822.72億馬克(出售庫存股票)。

　　2.確定每股價值

　　在兩個公司實際價值業(yè)已確定的情況下，還須確定雙方的總股本數(shù)，才能最終確定換股比例。奔馳公司在合并前發(fā)行了附認股權(quán)證的7年期債券、強制可轉(zhuǎn)換債券、股票期權(quán)計劃。克萊斯勒公司在合并前也向各級管理人員提供了股票期權(quán)、業(yè)績獎勵股票和其他與股票相關(guān)的權(quán)力，另外還有3000萬股庫存股票。公司的股本數(shù)量將受到這些認股權(quán)和轉(zhuǎn)換權(quán)執(zhí)行情況的影響。

　　為了解決上述問題，假定股票期權(quán)、認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券在合并日之前全部執(zhí)行，并按照雙方各自1998年6月30日的股票市價，全部轉(zhuǎn)換為各自的普通股股票。克萊斯勒的庫存股是否出售取決于能否采用聯(lián)營法進行會計處理。按照1998年6月30日克萊斯勒的股票市價、扣除2.5%的股票手續(xù)費以及股票價格潛在的下跌和股東所得稅等因素，并按照同日美元對馬克比價計算，克萊斯勒公司庫存股票價值為18.33億馬克。如果需要出售，克萊斯勒公司價值增加18.33億馬克，同時股本數(shù)額增加3000萬股;如果不出售，其價值和發(fā)行在外的股票總數(shù)都不會發(fā)生變化。

　　1998年，戴姆勒——奔馳公司和克萊斯勒公司宣布斥資近千億美元實現(xiàn)“同等地位者之間的合并”時，被稱贊為“天作之合”的聯(lián)姻。合并后公司股票價格暴漲到3位數(shù)。

　　但短暫的蜜月過后，“充滿大西羊兩岸之間的文化沖突和種種問題”就暴露出來了。克萊斯勒很多優(yōu)秀人才陸續(xù)離開，其中包括20世紀(jì)90年代初該公司鼎盛時期的總裁以及十多位高級經(jīng)理。

　　到2000年，合并后的公司出現(xiàn)巨額虧損，股票價格大幅度下跌。原戴姆勒——奔馳公司老板施倫普決定“以德國方式”使合并后的公司提高生產(chǎn)的經(jīng)營效益，扭轉(zhuǎn)越來越困難的嚴(yán)峻局面。

 

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