CMA知識點之可持續增長率

　　可持續增長率是指在沒有任何外部融資的情況下，可以實現的最大的收益增長速度。可持續增長率=(1–股息支付率)×權益回報率

　　股息支付率=普通股股利/歸屬于普通股股東的凈利潤

　　可持續增長的關鍵是保留足夠多的盈余進行增長方面的再投資，而不是將這些盈余作為股利進行支付。在可持續增長的狀態下，公司的資本結構（負債/權益）不變，且不增發新股。

　　可持續增長率的含義:

　　（1）如果公司僅將一部分盈余作為股利支付，則盈余中被保留下來的部分（1－股利支付率）也能獲得一個回報率（權益回報率），并可以繼續增加盈余。

　　（2）如果維持資本結構不變，公司舉債的能力將隨著股東權益的增加而提高，由此可以使公司進行更多的借款，而不會導致債務對總資產比率或者負債權益比率發生危險變化。

　　（3）如果公司的增長率＞可持續增長率，則公司需要改變資本結構或增發新股，即需要通過舉債或者發行股票籌集更多的資本，但并不是總是可行的。

　　可持續增長率的經典例題分析

　　K公司的凈利潤為$5,000,000，每股現金分紅$1.20，流通的普通股為500,000股。公司平均普通股股東權益是$7,000,000，K公司可持續增長率是多少？A.0.078 B.0.714 C.0.629 D.0.8

　　答案：C解析：可持續增長率是凈利潤減去股息（$1.20/股×500,000股）的結果除以平均普通股股東權益計算所得。K公司可持續增長率是0.629,即($5,000,000凈利潤-$600,000股息支付)/$7,000,000平均普通股股東權益。