有效管控海外并購中稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)

 自2008年全球金融危機(jī)以來，中國(guó)企業(yè)的海外并購活動(dòng)日益活躍。根據(jù)普華永道2012年1月13日發(fā)布的《2011年中國(guó)企業(yè)并購回顧與前瞻》報(bào)告顯示，2011年中國(guó)企業(yè)并購交易數(shù)量同比增長(zhǎng)10%，交易總金額達(dá)到429億美元。
　　我們預(yù)期中國(guó)企業(yè)海外并購活動(dòng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)將在2012年得以延續(xù)。
　　然而，面對(duì)這場(chǎng)全球性的商業(yè)博弈，中國(guó)企業(yè)真的準(zhǔn)備好了嗎？
　　中國(guó)企業(yè)海外并購面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，如政治、法律、技術(shù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及隨之產(chǎn)生的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，由于各國(guó)法律體系和稅制的不同，稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際交易中顯得更為復(fù)雜和多樣。
　　有效管控海外并購中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　海外并購稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能被孤立地看待，要從估值、投融資和運(yùn)營(yíng)等各個(gè)視角去分析。
　　從估值的角度來看，歷史稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響對(duì)目標(biāo)公司的估值，乃至影響對(duì)未來持續(xù)盈利能力的判斷。比如在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了某項(xiàng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致交易雙方進(jìn)行價(jià)格談判。買家應(yīng)在稅務(wù)顧問的幫助下充分考慮其對(duì)交易的影響，決定是否作為談判議價(jià)的砝碼。
　　就投資者角度而言，買方應(yīng)在交易前就關(guān)注影響未來投資收益的重要稅負(fù)。比如對(duì)于利潤(rùn)匯回時(shí)產(chǎn)生的預(yù)提所得稅，可通過設(shè)計(jì)合理的控股架構(gòu)來減少。再者，多數(shù)交易都會(huì)需要銀行或共同投資方提供融資。在解決并購資金問題的同時(shí)，應(yīng)有效利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，并關(guān)注融資中的稅務(wù)事項(xiàng)。
　　而針對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，買方應(yīng)特別關(guān)注交易后并購目標(biāo)公司如何與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效對(duì)接，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升整體稅務(wù)效率，以應(yīng)對(duì)境外流轉(zhuǎn)稅、全球轉(zhuǎn)讓定價(jià)等問題。
　　鑒于此，我們建議中國(guó)企業(yè)在做海外并購可行性研究時(shí)，重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面著手，有效管控海外并購中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：
　　1. 了解海外稅制，關(guān)注當(dāng)?shù)睾弦?guī)性要求
　　在選定投資目的地國(guó)后，擺在中國(guó)企業(yè)面前的重要任務(wù)之一便是了解投資目的地國(guó)的稅制。國(guó)際稅務(wù)環(huán)境紛繁復(fù)雜，因此中國(guó)企業(yè)面對(duì)國(guó)際稅務(wù)問題時(shí)需理性對(duì)待，切不可妄下定論，偏信于不實(shí)或過時(shí)的信息。作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段之一，各國(guó)稅制一直在發(fā)展與進(jìn)步，很少有國(guó)家會(huì)常年不對(duì)其稅制進(jìn)行修改。這就更要求中國(guó)企業(yè)不但在海外并購前期，也要在海外并購中后期都時(shí)刻關(guān)注投資目的地國(guó)稅制的變化及可能給企業(yè)帶來的影響和風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，部分中國(guó)企業(yè)在實(shí)施并購時(shí)未關(guān)注交易本身在當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)合規(guī)性，完成并購后遭到當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)的稽查，面臨巨額的稅款補(bǔ)繳。如果企業(yè)能在并購前評(píng)估并購交易本身的稅務(wù)影響和合規(guī)性要求，那么這筆巨款通常可以在談判中轉(zhuǎn)嫁給交易出售方，或者也可能通過交易方式的籌劃來規(guī)避。
　　2. 進(jìn)行全面的稅務(wù)盡職調(diào)查
　　近些年迅速成長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)，希望通過海外并購的途徑改變“低技術(shù)含量、勞動(dòng)密集”的局面，迅速實(shí)現(xiàn)品牌、技術(shù)等方面的“跨越”。在這種大規(guī)模海外并購“旋風(fēng)”之下，中國(guó)企業(yè)面臨著“買錯(cuò)”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，越來越多的企業(yè)傾向于在并購交易前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的稅務(wù)盡職調(diào)查，這樣可以對(duì)并購目標(biāo)審閱年度范圍內(nèi)的主要稅種稅務(wù)合規(guī)性狀況、稅務(wù)稽查情況、潛在的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等有較為清晰的認(rèn)識(shí)，并使我國(guó)企業(yè)在談判中對(duì)相關(guān)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任進(jìn)行準(zhǔn)確劃分，可以通過在協(xié)議條款中建立充分收購保障或賠償保障機(jī)制等，避免我國(guó)企業(yè)為并購目標(biāo)以往年度的稅務(wù)歷史遺留問題買單。
　　例如，中國(guó)某大型企業(yè)在收購?fù)瓿傻聡?guó)某工業(yè)項(xiàng)目后，德國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)質(zhì)疑目標(biāo)公司合并納稅集團(tuán)的有效性而征收額外的稅款，相關(guān)涉稅金額巨大。但由于中國(guó)企業(yè)在并購前進(jìn)行的稅務(wù)盡職調(diào)查中已發(fā)現(xiàn)了該問題，并在股權(quán)收購協(xié)議中規(guī)定由賣方最終承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，所以避免了自身的損失。由此可見，交易前對(duì)并購目標(biāo)公司進(jìn)行全面的稅務(wù)盡職調(diào)查可以大大降低中國(guó)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有效保護(hù)中國(guó)企業(yè)的利益。
　　3. 選擇合適的并購稅務(wù)架構(gòu)
　　如今，跨國(guó)并購的外部稅務(wù)環(huán)境日益嚴(yán)峻，各國(guó)一方面調(diào)整國(guó)內(nèi)企業(yè)稅負(fù)以刺激經(jīng)濟(jì)；另一方面也都不同程度地加強(qiáng)了稅務(wù)監(jiān)管和稅款征收打擊跨國(guó)企業(yè)的避稅行為。
　　此外，中國(guó)的稅制近年來不斷發(fā)展完善，出臺(tái)了各種反避稅政策，也與世界各國(guó)包括傳統(tǒng)的避稅港（如英屬維京群島、開曼群島等）加強(qiáng)了稅務(wù)信息交換，即使企業(yè)并購交易考慮到了稅務(wù)籌劃，籌劃效果也會(huì)面臨不小的挑戰(zhàn)。比如，中國(guó)企業(yè)會(huì)通過離岸公司進(jìn)行海外并購，但如中國(guó)現(xiàn)行稅法將有的離岸公司認(rèn)定為所謂的“受控外國(guó)企業(yè)”，該企業(yè)一旦獲得利潤(rùn)，即使未向中國(guó)分配，也會(huì)視同分配而立即需要在中國(guó)納稅。
　　因此，在通往國(guó)際化的道路上，中國(guó)企業(yè)應(yīng)在事先設(shè)計(jì)合理的稅務(wù)架構(gòu)，以全球化思維管理海外并購項(xiàng)目，從而提升海外并購交易價(jià)值和運(yùn)營(yíng)效益。
　　 “并購+ IPO ”新型初探
　　值得一提的是，大多數(shù)“走出去”的中國(guó)企業(yè)為上市公司或者未來有上市計(jì)劃。例如，分別在香港、紐約和上海三地上市的兗州煤業(yè)于2009年收購澳大利亞菲利克斯資源有限公司時(shí)，就已向澳大利亞外商投資委員會(huì)承諾了其全資子公司兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司未來在澳大利亞證券交易所上市的計(jì)劃。
　　同時(shí)，我們也了解到，某A股上市公司于2011年收購了一海外公司，隨后通過定向增發(fā)和支付現(xiàn)金的方式，將海外公司的股份注入上市公司。從上述案例不難看出，海外并購?fù)瓿珊螅�以海外資產(chǎn)為主的中國(guó)公司在A股上市可能成為未來的趨勢(shì)。
那么對(duì)于正在計(jì)劃海外并購的中國(guó)企業(yè)來說，如果考慮未來回國(guó)上市，就需在整體籌劃時(shí)考慮搭建一個(gè)符合中國(guó)資本市場(chǎng)上市要求的股權(quán)架構(gòu)。比如，中國(guó)某大型企業(yè)收購歐洲高端機(jī)床企業(yè)，收購后進(jìn)一步把業(yè)務(wù)拓展到中國(guó)，以實(shí)現(xiàn)資本回流。同時(shí)，管理層也打算在收購?fù)瓿珊蟮膸啄陜?nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市，以籌措足夠的資金進(jìn)一步擴(kuò)張業(yè)務(wù)。針對(duì)企業(yè)“海外并購、國(guó)內(nèi)上市”的戰(zhàn)略需求，管理層整體籌劃布局后，分兩步進(jìn)行具體實(shí)施。
　　第一步主要針對(duì)海外并購籌劃交易架構(gòu)和投融資架構(gòu)。從法律合規(guī)性、稅務(wù)成本、融資成本、未來利潤(rùn)分配方式、外匯操作、商業(yè)退出靈活性等多角度，選擇合適的中間控股公司和直接并購主體，并評(píng)估可能的融資方式和相關(guān)的稅務(wù)影響。
　　第二步從A股上市主體要求、商業(yè)考量以及集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略等角度，選擇合適的上市主體。其次，從法律、稅務(wù)、商業(yè)等角度，明確最優(yōu)重組步驟。
　　先走出去收購，再整合后IPO或裝入現(xiàn)有的上市公司體系，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能會(huì)成為“走出去”企業(yè)的上市融資的另一種思路。