CMA重要考點之資本的加權平均成本

　　WACC模型估算，計算公式如下：

　　WACC＝Ke×E/(D+E)+Kd(1-t)×D/(D+E)

　　式中：Ke——權益資本成本

　　Kd(1-t)——稅后債務成本

　　E/(D+E)——所有者權益占付息債務與所有者權益總和比例

　　D/(D+E)——付息債務占付息債務與所有者權益總和比例

　　計算加權平均成本權重的三種取數(shù)：

　　賬面價值加權：歷史成本，歪曲WACC

　　市場價值加權：較準確

　　目標價值加權：未來最佳資本結構

　　資本的加權平均成本相關例題分析

　　Wiley公司新融資依照現(xiàn)融資金額的市值比例進行，現(xiàn)融資金額列示如下：

　　賬面值

　　長期負債$7，000，000

　　優(yōu)先股（100000股）$1，000，000

　　普通股（200000股）$7，000，000

　　Wiley的債券是以面值的80%進行銷售的，目前的收益率為9%，公司的所得稅率為40%。優(yōu)先股是以面值發(fā)行的，股息率為6%。普通股的當前市價為＄40，今年年底預計支付每股＄1.2的現(xiàn)金股息。股息增長率為每年10%。Wiley資本采用市場價值加權的加權平均成本為多少？

　　解析：

　　債券資本成本＝9%×（1-40%）＝5.4%

　　優(yōu)先股資本成本=6%

　　普通股資本成本=$1.2/$40+10%=13%

　　加權平均資本成本為9.61%

　　資本的加權平均成本經(jīng)典例題分析

　　ABC公司計劃發(fā)行股息為8%的優(yōu)先股$1,000,000來替換目前在外流通的票面利率為8%的債券$1,000,000。該公司負債和權益的合計數(shù)為$10,000,000。若該公司的稅率為40%，則此種替換將對企業(yè)加權平均的資產(chǎn)產(chǎn)生什么樣的影響（）

　　A.沒有變化，因包括了等值的資產(chǎn)交換且兩項融資工具的收益率相同

　　B.下降，因為債券利息是可以抵稅的

　　C.下降，因為優(yōu)先股股息無需每年支付，而債券利息需要每年支付

　　D.上升，因為債券利息是可以抵稅的

　　答案：D

　　解析：由于債券的稅后成本小于優(yōu)先股的成本，而且各項融資方式的比重并沒有發(fā)生變化，所以加權平均資本成本上升。