CMA考點之凈現值和內含報酬率

　　凈現值和內含報酬率的區別與聯系

　　1、相同點前提假設都考慮了以下三點：

　�。�1）貨幣的時間價值；（折現后更客觀）

　　（2）初始現金投資；（假設經營期沒有追加投資）

　　（3）初始投資后的所有現金流。（項目從始至終）

　　2、不同點

　�。�1）NPV的結果是金額（絕對數），IRR的結果是收益率（相對數）；所以單個項目的NPV可以相加，從而能評價某種可能的組合所產生的效果。而IRR法得到的是百分比，多個項目的IRR不能相加或求平均值，從而無法評價組合。所以，對于投資組合的選擇，優先選擇內含報酬率最高的項目構成的組合；

　�。�2）NPV法可以用于項目的要求回報率（主觀選擇）隨時間不斷變化的情況，而IRR法不可以（平衡是唯一的）；

　�。�3）NPV法假設項目產生的現金流入的再投資收益率等于企業的要求回報率，而IRR法則假設現金流入的再投資收益率等于該項目的內部回報率（平衡）。相比之下，NPV法的假設更符合實際（要求更實際）；

　　3、可靠性的不足

　�。�1）NPV的可靠性取決于所選用的貼現率。不現實的貼現率會導致接受或拒絕項目的錯誤決策。

　�。�2）資本投資項目不應僅僅因為有高IRR值而被接受。對較高的IRR值應進一步評估，以確定這樣的現金流投資是否會實現。

　　（3）NPV法和IRR法具有不同的再投資回報率假設。NPV法隱含的假設前提是，企業能以必要報酬率對所有現金流入進行再投資。與此相反，IRR法隱含的假設前提是，企業能以IRR對所有現金流入進行再投資。一般認為，NPV法的再投資回報率假設更為合理。